2005年

欢聚时代（YY Inc.）在广州成立，最初专注于游戏资讯服务，后转型为语音通信和社交娱乐平台。创始人李学凌曾在网易担任总编辑，他观察到游戏玩家对实时语音交流的强烈需求，因此开发了YY语音。该平台最初作为一款游戏辅助通信工具，迅速在《魔兽世界》等大型多人在线角色扮演游戏玩家中流行。据资料显示，YY语音通过提供低延迟、稳定的语音聊天服务，解决了游戏团队副本作战中的沟通难题，为其日后发展奠定了用户基础。到2008年，YY语音已积累数百万活跃用户，成为国内游戏语音市场的领先者。

2012年

随着游戏直播行业的兴起，欢聚时代在YY语音基础上推出了游戏直播业务，这成为虎牙直播的前身。这一决策源于对用户行为变化的洞察：玩家不仅需要语音交流，还希望观看高水平游戏对战和娱乐内容。据资料显示，当时国内电子竞技产业正处于快速发展期，《英雄联盟》《DOTA2》等竞技游戏热度攀升，催生了对专业游戏直播平台的需求。YY游戏直播通过引入知名电竞选手和解说进行直播，吸引了大量游戏爱好者。平台初期主要依靠用户打赏虚拟礼物获得收入，这种商业模式后来成为直播行业的标准模式。

2014年

欢聚时代将游戏直播业务独立拆分，正式推出虎牙直播品牌。这一战略调整旨在专注于游戏直播垂直领域，与当时的斗鱼TV等平台竞争。虎牙直播上线后迅速引入大量职业电竞选手和知名主播，如英雄联盟职业选手UZI、若风等。据资料显示，虎牙在技术上进行多项创新，包括自主研发的直播编码技术和内容分发网络，提供更高清、更稳定的直播体验。同时，平台开始大规模采购电竞赛事版权，如英雄联盟职业联赛（LPL）和穿越火线职业联赛，这些举措帮助虎牙在游戏直播市场确立了领先地位。

2016年 ~ 2017年

虎牙直播进入快速发展期，在移动直播浪潮中推出手机APP，并拓展了户外、娱乐等非游戏直播内容。2016年，平台签约了包括MISS、董小飒等头部主播，同时开始培养自有主播体系。据资料显示，2016年被称为“直播元年”，中国网络直播用户规模突破3亿，资本大量涌入直播行业。虎牙在此期间完成了多轮融资，包括2017年5月获得的7500万美元A轮融资。有观点认为，这一阶段的激烈竞争导致主播签约费水涨船高，平台普遍处于亏损状态，但虎牙通过精细化运营和内容差异化保持了增长势头。

2018年05月

虎牙直播在美国纽约证券交易所成功上市，股票代码为HUYA，成为国内首家独立上市的游戏直播平台。此次IPO发行价为12美元，募集资金约1.8亿美元。据招股书显示，截至2018年第一季度，虎牙月活跃用户数达到9290万，其中移动端月活用户为4150万，已实现连续三个季度盈利。上市当天虎牙股价大涨34%，市场反应热烈。有分析认为，虎牙的成功上市得益于其在中国游戏直播市场的领先地位、多元化的内容生态和可持续的商业模式，同时也标志着直播行业从野蛮生长进入规范化发展阶段。

2018年 ~ 2020年

上市后虎牙加速国际化布局，特别是推出海外游戏直播平台Nimo TV，重点进军东南亚和拉丁美洲市场。据资料显示，Nimo TV在印尼、巴西等国家迅速增长，与当地的Mobile Legends、Free Fire等热门游戏展开深度合作。同时，虎牙在国内持续加码电竞赛事版权采购，获得了英雄联盟全球总决赛、王者荣耀职业联赛等顶级赛事的独家直播权。2020年4月，虎牙斥资20亿元收购东南亚领先的直播平台Bigo Live的部分业务，进一步扩大国际影响力。有观点认为，这一阶段的国际化战略帮助虎牙在国内市场饱和前找到了新的增长点。

2020年04月

腾讯控股有限公司宣布行使股权认购协议，成为虎牙直播的控股股东。根据协议，腾讯通过向欢聚集团购买虎牙股权和向虎牙股东发出要约收购，最终以约2.63亿美元总价获得虎牙50.1%的投票权。据资料显示，这一交易是腾讯整合游戏直播产业链的重要步骤，旨在减少虎牙与斗鱼之间的恶性竞争，发挥协同效应。交易完成后，腾讯游戏事业部高管被派驻虎牙董事会。有分析认为，腾讯的控股为虎牙带来了更稳定的游戏内容资源和战略支持，但也引发了关于平台独立性和行业垄断的讨论。

2020年10月

虎牙与斗鱼直播联合宣布达成合并协议，腾讯计划将两家平台合并为一家新公司。根据合并方案，虎牙股东将获得斗鱼股份，合并后腾讯持有新公司67.5%的投票权。据资料显示，这一合并旨在结束两家平台长期的内容和主播竞争，降低运营成本，提升盈利能力。合并消息公布后，行业普遍关注其对主播生态、内容多样性和市场竞争的影响。有观点认为，合并后的新公司在游戏直播市场将占据绝对主导地位，但也面临反垄断监管的风险。事实上，这一合并案后来未能获得监管批准，最终于2021年7月终止。

2021年07月

国家市场监督管理总局正式禁止虎牙与斗鱼的合并案，这是中国平台经济领域首例被禁止的经营者集中案件。监管机构认为，合并将进一步强化腾讯在游戏直播市场的支配地位，可能对市场竞争和创新产生负面影响。据官方声明，该合并案在游戏直播市场、游戏运营服务和电竞赛事等多个相关市场具有或可能具有排除、限制竞争效果。有分析指出，这一决定反映了中国加强对互联网平台经济监管的趋势。禁令发布后，虎牙和斗鱼宣布终止合并协议，继续保持独立运营，标志着游戏直播行业进入新的竞争格局。

2022年 ~ 2023年

面对合并失败和行业增长放缓的挑战，虎牙开始战略转型，重点发展虚拟主播、云游戏等创新业务。据财报显示，2022年虎牙总营收同比下降约20%，主要受宏观环境影响和广告业务下滑。平台加大了在AI技术和虚拟人领域的投入，推出了多个虚拟主播项目，并探索“直播+电商”新模式。同时，虎牙继续巩固在电竞赛事领域的优势，获得了多个重要赛事的转播权。有观点认为，这一阶段的虎牙正在从单纯的游戏直播平台向综合性内容社区转变，但面临抖音、快手等短视频平台的激烈竞争，用户增长面临压力。